La tasa de inflación del índice de precios al consumo del mes de marzo en India se situó en el 6,95%, lo que supone un máximo de 17 meses. Las cifras de marzo también marcaron el tercer mes consecutivo en el que la inflación minorista superó la banda de tolerancia de inflación superior del Banco de la Reserva de la India del 6%.
Para el año fiscal 22, la inflación media anual se situó en el 5,51%, superando una vez más la previsión de inflación del Banco de Reserva de la India del 5,30%.
La inflación subyacente, que excluye la inflación de los alimentos y los combustibles, aumentó hasta el 6,27% en marzo, frente a la lectura del 5,90% en febrero de este año. Para el año fiscal 22, la inflación subyacente se mantuvo en torno al 6%, como consecuencia no sólo de la crisis de la cadena de suministro que está afectando a la economía mundial, sino también de la guerra entre Rusia y Ucrania, que ha desencadenado un ciclo de inflación de las materias primas que erosiona el ahorro a escala mundial.
La inflación al por menor alcanzó un récord, en parte debido al aumento de los precios de los alimentos. La subida de los precios de la leche, la carne, el pescado, los aceites comestibles, los cereales y las verduras se tradujo en un aumento de la inflación alimentaria del 7,47% en términos interanuales. Los precios de los alimentos, que habían estado cayendo hasta febrero, también subieron secuencialmente un 1,32% en marzo.
La elevada inflación al por menor en la India reflejó la trayectoria de la inflación en Estados Unidos. Las cifras de la inflación minorista estadounidense de marzo muestran que los precios subieron un 8,5% interanual, lo que supone una de las peores sacudidas para el consumidor estadounidense desde 1981. Con la inflación disparada en EE.UU., es probable que muchos inversores se dirijan a los refugios de los bonos del Tesoro a 10 años, el oro y otras materias primas.
Para el año fiscal 22, la inflación media anual se situó en el 5,51%, superando una vez más la previsión de inflación del Banco de Reserva de la India del 5,30%.
Si esto ocurre, podría producirse un temido (y esperado) colapso de los mercados de renta variable en todo el mundo, en un entorno de gran riesgo marcado por las tensiones geopolíticas y el exceso de pandemia.
Los mercados indios, por ejemplo, ya han tenido un breve encuentro con la magnitud de la destrucción de riqueza que les espera si los niveles de inflación siguen subiendo. Entre enero y marzo de este año, el índice bursátil de referencia de la India, el Sensex, sufrió una corrección del 13%, ya que las inversiones extranjeras directas salieron en masa de los mercados nacionales.
Desgranando los datos de la inflación
En lo más alto de la lista de preocupaciones sobre la inflación en la India se encuentra el aumento de los precios del crudo Brent. El coste del barril cruzó la marca de los 130 dólares a principios de marzo y desde entonces ha rondado la franja de los 100 a 120 dólares, lo que amenaza con agravar aún más los riesgos de la balanza de pagos india.
Entre septiembre de 2021 y febrero de 2022, la inflación de los combustibles se convirtió en uno de los principales motores de la inflación general. Durante el intervalo de noviembre a diciembre, se produjo un descenso marginal de los precios de los combustibles gracias a la reducción de los impuestos especiales centrales sobre la gasolina y el gasóleo en 5 y 10 rupias por litro, respectivamente. Esta medida se vio facilitada por la reducción del IVA en los precios de los combustibles en 28 estados y territorios de la Unión. Sin embargo, el alivio para el consumidor fue demasiado breve.
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Las empresas comercializadoras de petróleo optaron por mantener sus precios de venta al público sin cambios hasta marzo, a pesar de que los precios internacionales del crudo se moderaron en diciembre. A principios de enero, los precios del crudo cambiaron de rumbo y, a finales de febrero, se desató la ofensiva rusa, que impulsó los precios del crudo a tasas altísimas. Para agravar las miserias del ciudadano de a pie, el 22 de marzo las OMC autorizaron la repercusión de unos precios del crudo intimidatoriamente altos. Este traspaso de los costes a los clientes hizo que los precios al por menor subieran 10 rupias por litro en 14 revisiones. Mientras tanto, los precios del GLP se incrementaron en 50 rupias el 20 de marzo, mermando aún más los ingresos del hogar indio medio.
Pero la culpa no se limita a la escalada de los precios del combustible. La guerra entre Rusia y Ucrania también ha provocado un endurecimiento de los precios del aceite comestible. Así lo demuestran las cifras del IPC de marzo, que muestran que la tasa de inflación del aceite comestible se disparó en un doloroso 18,79%.
La región del Mar Negro, delimitada por Ucrania, Rusia, Georgia, Turquía, Rumanía y Bulgaria, representa el 75% del comercio mundial de aceite de girasol. Esta región es también un proveedor clave de la India. Antes de la invasión rusa, una serie de recortes en los derechos de importación aplicados al aceite comestible en octubre de 2021 ayudaron a controlar, aunque fuera de forma marginal, una acumulación inflacionaria interna en este segmento de productos básicos. Sin embargo, estos recortes resultaron bastante ineficaces para contrarrestar el aumento sostenido de los precios tras la ofensiva rusa.
La inflación de los cereales también registró un fuerte salto en marzo, situándose en el 4,93%, frente al 3,95% de febrero.
Explicando la inflación de los precios de los cereales después de septiembre, una nota de investigación de la agencia de calificación CareEdge afirma que «los precios de los cereales han seguido una tendencia al alza, en parte debido a los cuellos de botella de la oferta y a la escasez de producción en los principales países exportadores, y en parte debido al impacto indirecto de la subida de los precios del petróleo, que tiende a hacer subir los precios de los cultivos alimentarios que se utilizan para la producción de etanol como sustituto del combustible».
Las empresas comercializadoras de petróleo optaron por mantener sus precios de venta al público sin cambios hasta marzo, a pesar de que los precios internacionales del crudo se moderaron en diciembre
Las cifras del IPC, más altas de lo esperado, y la postura del Comité de Política Monetaria de que existen «considerables riesgos al alza para la trayectoria de la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento interno» están obligando a los mercados a prepararse para un duro final de la política de dinero fácil.
«Con el MPC habiendo señalado un inminente cambio de postura, el ciclo de subida de tipos podría comenzar ya en junio de 2022, si la próxima impresión de la inflación del IPC para abril de 2022 no se enfría significativamente desde el nivel de marzo de 2022», dijo la agencia de calificación ICRA en una nota de investigación.
La nota añade: «Ahora esperamos ver 50-75 puntos básicos de subidas de tipos a finales del segundo trimestre del año fiscal 2023, seguido de una pausa en el segundo año fiscal 2023, y quizás otros 50 puntos básicos de subidas en el año fiscal 2024. Esperamos que el rendimiento de los bonos a 10 años supere el 7,2% de forma inminente. Con la disminución de las esperanzas de una pronta inclusión en el índice de bonos, el rendimiento de los bonos a 10 años podría probar el 7,5% en el primer semestre del año fiscal 2023».
Otra nota de investigación de Kotak Institutional Equities prevé una primera subida de los tipos repo de 25 puntos básicos en la política de junio y una subida acumulada de 100 puntos básicos en el año fiscal 2023.
«Vemos un riesgo alcista de 60-100 puntos básicos en las últimas estimaciones del RBI para el primer semestre del año fiscal 23, con claros riesgos de que la inflación media supere el umbral superior del MPC del 6% durante al menos tres trimestres (4TFY22-2TFY23), lo que implicaría el incumplimiento de su mandato», afirma la nota.
Artículo republicado de The Wire en el marco de un acuerdo entre ambas partes para compartir contenido. Link al artículo original: https://thewire.in/economy/retail-inflation-high-policy-rate-hike
Kaushal Shroff es un periodista independiente de la India.
