En junio de este año, el Banco de China (BOC) emitió los primeros bonos de desarrollo sostenible, cuyos fondos están completamente destinados a países afiliados a la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI, por sus siglas en inglés), según el sitio web del banco. Los bonos totalizaron 940 millones de dólares estadounidenses y se emitieron simultáneamente a través de las sucursales del BOC en Macao, Hungría y Panamá, en dólares estadounidenses y yuanes.
Los bonos de desarrollo sostenible, o bonos de sostenibilidad, se emiten para financiar una combinación de proyectos tanto verdes como sociales, a menudo de manera simultánea. Los bancos suelen utilizar el dinero recaudado para otorgar préstamos a proyectos sostenibles. Mientras tanto, los bonos “verdes” recaudan fondos para proyectos ecológicos, como estaciones de energía renovable y esquemas de transporte verde, y los bonos “sociales” apoyan proyectos con impactos sociales positivos.
El lanzamiento de estos bonos de sostenibilidad es el último ejemplo del apoyo de las instituciones financieras chinas a la inversión verde en la Franja y la Ruta, según expertos consultados por Dialogue Earth. La demanda de financiamiento que promueva el desarrollo verde ha estado creciendo durante varios años en los países en desarrollo, y China ahora está utilizando bonos verdes y estos nuevos bonos de sostenibilidad para aprovechar capital privado en apoyo del “desarrollo de alta calidad” dentro de los países socios de la BRI.
China fue el mayor mercado emisor de bonos verdes en el mundo tanto en 2022 como en 2023, de acuerdo con el 2023 Green Bond Report de la Climate Bonds Initiative (CBI), una organización sin fines de lucro que busca movilizar capital global para la acción climática. En 2023, las emisiones de bonos verdes de China en el extranjero estuvieron en el rango de los 10 mil millones de dólares, lo que representa el 10,9% de su total anual. Esto sugiere que, en comparación con los niveles de emisión interna, todavía hay espacio para crecer.
Bonos de sostenibilidad de la Franja y la Ruta: una historia
Expertos han señalado a Dialogue Earth que, si bien este último bono de sostenibilidad es el primero de su tipo, es similar a otros bonos verdes emitidos por el BOC y el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) en los últimos años. Este último emitió 2,15 mil millones de dólares en bonos verdes a través de su sucursal en Luxemburgo en octubre de 2017.
Bonos emitidos desde 2017 por bancos comerciales chinos han financiado proyectos de desarrollo sostenible en los países de la BRI.
Según la divulgación del Banco de China (BOC), el uso de los fondos recaudados con esta emisión de bonos de sostenibilidad cumple con las directrices y principios ambientales, sociales y de sostenibilidad emitidos por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA, por sus siglas en inglés). Los fondos serán utilizados para apoyar inversiones actuales y futuras del BOC en proyectos verdes y sociales, como la fabricación de baterías para vehículos eléctricos en Hungría, la transmisión de energía renovable en Eslovaquia, la energía eólica en Uzbekistán y la pesca sostenible en Chile.
La divulgación del BOC muestra que este nuevo tramo de bonos ha atraído a inversionistas del Reino Unido, Suiza, Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Corea del Sur y Malasia, entre otros. Estos inversionistas incluyen instituciones gubernamentales, compañías de gestión de activos, aseguradoras y bancos.
La información sobre inversores específicos no está disponible públicamente, pero un experto de una bolsa de valores que pidió mantenerse en el anonimato, dijo a Dialogue Earth: “En la actualidad, es probable que estos bonos estén siendo comprados por inversores a largo plazo del BOC y del ICBC, y tal vez por otros que se han sumado al auge de la inversión verde.”
Inversiones verdes en la BRI
El gobierno y las empresas de China han estado explorando la posibilidad de hacer más ecológica la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI) en los últimos años, y en 2021 el país anunció que no construiría más plantas de energía a carbón en el extranjero. Al año siguiente, el gobierno actualizó sus recomendaciones de 2017 sobre el fomento del desarrollo verde a lo largo de las rutas de la BRI, enfatizando la necesidad de “regular las actividades ambientales de las empresas en el extranjero”. Además, se reiteró el fin de los proyectos de energía a carbón en el exterior, junto con un llamado a aumentar las inversiones verdes.
Jackie Lu, investigadora académica sénior en el Centro de Políticas de Desarrollo Global de la Universidad de Boston, dijo a Dialogue Earth que, según sus bases de datos, desde 2021 China ha dejado de otorgar nuevos préstamos para proyectos dedicados a combustibles fósiles, incluido el gas natural, en los países de la BRI, y que los proyectos con mayor inversión ahora incluyen desarrollos hidroeléctricos, fotovoltaicos solares y de redes eléctricas.
Sin embargo, Lu comenta que el enfoque principal de China en los proyectos de los países de la BRI, que implica otorgar préstamos de desarrollo a través de bancos y ofrecer apoyo mediante instituciones financieras multilaterales, presenta dos desafíos. En primer lugar, se moviliza menos capital privado y, en segundo lugar, puede ser difícil rastrear los fondos y evaluar su «ecología» debido a la falta de transparencia en algunos de estos proyectos de préstamos.
Un investigador chino en finanzas verdes, que prefirió no ser nombrado, dijo a Dialogue Earth que las instituciones financieras pueden potencialmente abordar estos desafíos emitiendo bonos verdes para recaudar fondos y luego proceder a otorgar préstamos.
Pros y contras de los bonos verdes de la Franja y la Ruta
Los bonos son una excelente manera de aprovechar el capital privado en apoyo de la inversión y el desarrollo verde, ya que los compradores de bonos suelen ser inversores privados. El investigador de finanzas verdes señaló que la tasa de incumplimiento de los bonos verdes es generalmente más baja que la de los bonos ordinarios, debido a que se aplican estándares claros y los fondos se asignan normalmente a proyectos estables y a largo plazo, lo cual atrae a los inversores reacios al riesgo.
Además, existe mayor transparencia en el destino de los fondos recaudados por los bancos a través de bonos que por otros medios, como los depósitos de clientes, lo que brinda mayor tranquilidad a los inversores, comentó el investigador. Cualquier cambio en el uso de los fondos durante la vida del bono debe ser divulgado legalmente, dejando poco espacio para el greenwashing (ecoblanqueo).
Además, las instituciones financieras en los países de la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI), que tienden a estar en regiones en desarrollo y tienen bajas calificaciones crediticias, pueden necesitar establecer tasas de interés superiores al 10% para atraer a los inversores, según Xie Wenhong, jefe del programa de China en la Climate Bonds Initiative, en una entrevista con Dialogue Earth. Los bonos emitidos por bancos chinos, que gozan de altas calificaciones crediticias internacionales, pueden facilitar la financiación a tasas de interés más bajas, aliviando la presión sobre los países implicados y reduciendo el riesgo para los inversores. Por ejemplo, la tasa de interés del bono de sostenibilidad del Banco de China (BOC) es del 2,82%.
Sin embargo, los bonos verdes a nivel mundial enfrentan un gran desafío: el retorno de la inversión no es más atractivo que el de otros tipos de bonos. El investigador de finanzas verdes dio el ejemplo del Banco Mundial, que emitió bonos a cinco años por un valor de 150 millones de dólares en 2022 para la protección de rinocerontes negros en Sudáfrica: “El Bono del Rinoceronte presentó varias innovaciones y atrajo una gran cobertura mediática, pero terminó siendo comprado principalmente por fundaciones benéficas, debido a la incertidumbre en la tasa de retorno y su dependencia de los resultados en desarrollo sostenible”.
Los bonos verdes de China enfrentan una situación similar. Un estudio de Tianfeng Securities indica que “pueden atraer interés en las primeras etapas debido a su relativa escasez, pero es difícil mantener ese entusiasmo a largo plazo”. El estudio recomienda una orientación política para mejorar la liquidez y el valor de asignación de los bonos verdes. Un ejemplo de esto es el establecimiento de una curva de rendimiento específica para los bonos verdes, que muestre la relación entre las tasas de interés y el tiempo hasta el vencimiento, lo cual proporcionará una referencia más precisa para los inversores. Otros ejemplos incluyen la reducción del peso del riesgo y la introducción de incentivos fiscales para invertir en bonos verdes.
Fortalecimiento de estándares y alineación con equivalentes internacionales
Los bonos verdes emitidos por China en el extranjero también deben competir con otros productos similares emitidos internacionalmente. Esto plantea la cuestión de la alineación con los estándares internacionales relevantes. “El grado de alineación es en realidad muy alto, en general”, señaló Xie. Explicó a Dialogue Earth que China se acercó más a los requisitos internacionales tras la eliminación, en 2021, del “uso limpio del carbón” de su catálogo de bonos verdes.
Otro problema anterior era la regulación fragmentada. Hasta la reforma del sistema regulador financiero de China en 2023, los bonos corporativos eran regulados por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), los bonos empresariales por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) y los bonos financieros por el Banco Popular de China. Esto provocaba inconsistencias en el alcance y los requisitos regulatorios. Por ejemplo, para cumplir con los requisitos de los bonos verdes emitidos por empresas, antes era suficiente que más del 50% de los fondos se destinaran a proyectos verdes.
Esto cambió por primera vez con la publicación en 2022 de los Principios de Bonos Verdes de China, que exigen que “el 100% de los fondos recaudados a través de la emisión de bonos verdes se destinen a proyectos verdes”. Según el informe de la Climate Bonds Initiative (CBI), la proporción de bonos verdes que cumplen con este requisito ha aumentado rápidamente desde su implementación, superando el 98% en 2023.
Además, el sistema regulatorio financiero experimentó una importante reforma en marzo de 2023. La revisión y aprobación de la emisión de bonos empresariales, que originalmente estaba bajo la responsabilidad de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC), pasó a la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), junto con otros bonos corporativos. Según Xie Wenhong, esto podría armonizar aún más la regulación de los bonos verdes.
“Los estándares para los bonos verdes chinos ahora están más alineados con los estándares internacionales, tanto en términos de la taxonomía de bonos verdes como en los porcentajes del uso de los fondos recaudados”, comenta Xie. Agregó que los problemas que mencionó generalmente solo se aplican a los bonos verdes emitidos dentro de China. “Para los bonos emitidos en el extranjero, como los bonos de sostenibilidad de la Franja y la Ruta, es normal que se hayan adoptado desde hace tiempo estándares internacionales como los de la ICMA o la CBI, que cumplen con los requisitos de los inversores internacionales.”
El mercado de bonos verdes de la Iniciativa de la Franja y la Ruta se está desarrollando, pero sigue siendo relativamente pequeño en comparación con los niveles generales de inversión de China en proyectos de la BRI. Como señala el informe de la CBI, con China introduciendo una serie de políticas de estímulo económico y la Reserva Federal de Estados Unidos entrando en un ciclo de reducción de tasas, se espera que la emisión de bonos verdes y de sostenibilidad de China en el extranjero aumente. Si los bancos chinos pueden expandir aún más la escala de estos bonos, podrán apoyar mejor la transición energética y el desarrollo sostenible de los países a lo largo de las rutas de la BRI.
Nota: este es un artículo republicado del medio «Dialogue Earth» a través de un acuerdo de cooperación entre ambas partes para la difusión de contenido periodístico. Link original.
Responsable de comunicación estratégica de China Dialogue. Anteriormente ha trabajado en consultoría de finanzas sostenibles y comunicaciones ESG tanto en el sector privado como en el no lucrativo.
