La saga Evergrande marca el final del largo boom inmobiliario de China

Evergrande
La estrepitosa caída del valor de las acciones de Evergrande en la Bolsa de Hong Kong. (TradingView.com)

En 2017, el multimillonario Xu Jiayin estaba en racha. Fue coronado como el hombre más rico de China con un patrimonio neto de 42.500 millones de dólares y su buque insignia, China Evergrande Group, fue elogiado como uno de los constructores de viviendas más grandes del mundo con activos totales de 2,1 billones de yuanes (325.000 millones de dólares).

Albergaba ambiciones aún mayores: Xu comenzó a soñar con enfrentarse a Elon Musk y, en 2019, anunció la visión de que China Evergrande invertiría 45 mil millones de yuanes para construir el mayor fabricante mundial de vehículos eléctricos en tres o cinco años, al igual que como había comenzado a construir su imperio inmobiliario desde cero en 1996.

Su engreído eslogan empresarial de «comprar, comprar, comprar» se ilustró aún más ese año con el anuncio de alto perfil de que le pagaba a un economista un salario anual de 15 millones de yuanes para embellecer y pregonar su visión.

Apenas cuatro años después, China Evergrande ahora está siendo descartada como la promotora inmobiliaria más endeudada del mundo, con US $ 300 mil millones en pasivos, y está al borde del colapso. Y su unidad de automóviles eléctricos no ha vendido un solo automóvil, contrariamente a los planes para un lanzamiento este año. Los precios de las acciones de Evergrande de China, que cotiza en Hong Kong, y su unidad de automóviles se han desplomado casi un 90 por ciento.

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Las preocupaciones sobre los efectos de contagio han vuelto a asustar a los inversores globales, que no solo están preocupados por el sector inmobiliario altamente apalancado de China, sino también por su salud económica general, ya que el mercado de la vivienda, incluido el desarrollo inmobiliario y las industrias relacionadas, desde el acero hasta el cemento, representa del 25 al 29 por ciento. por ciento del PIB de China, según algunas estimaciones.

Algunos analistas han etiquetado la saga Evergrande como el «momento Lehman» de China, refiriéndose al colapso del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que condujo a la Crisis Financiera Global en 2008.

Esto genera grandes titulares, pero la analogía es defectuosa. El miércoles, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, pareció haber descartado esa analogía al sugerir que los problemas de deuda de Evergrande parecían peculiares de China y que no veía un paralelo con el sector empresarial estadounidense, informó Reuters. Powell señaló que los principales bancos chinos «no estaban tremendamente expuestos» y que el gobierno chino había establecido nuevas restricciones para las empresas altamente apalancadas.

China Evergrande ahora está siendo descartada como la promotora inmobiliaria más endeudada del mundo

Sus comentarios parecen haber calmado los mercados de valores, ya que el principal índice Hang Seng de Hong Kong se recuperó con fuerza el jueves.

Por parte de Xu, le dijo al personal de la empresa en dos ocasiones distintas durante la semana pasada que creía que la empresa saldría pronto de sus momentos más oscuros e instó a realizar todos los esfuerzos posibles para reanudar la construcción y la entrega de apartamentos a los usuarios finales.

A todas luces, la reestructuración de Evergrande es inevitable, pero qué tan pronto y de qué manera se llevará a cabo dependerá de las intervenciones del gobierno chino.

Hasta ahora, los funcionarios chinos se han mantenido inquietantemente silenciosos y los principales medios estatales apenas han mencionado la historia de Evergrande, a pesar de que la prensa financiera ha comenzado a publicar comentarios instando al gobierno a evitar que la empresa arrastre a todo el sector inmobiliario. En las redes sociales, los videos de tendencias supuestamente mostraban a inversores en productos patrimoniales emitidos por Evergrande y compradores de pisos fuera del plano reunidos en la sede de Evergrande y algunos de sus sitios de construcción.

El tratamiento silencioso del gobierno de la saga Evergrande puede sorprender a algunos inversores, pero dice mucho y sugiere que Beijing planea aprovechar la crisis para finalmente frenar el apalancamiento excesivo en el mercado inmobiliario de China.

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Según los informes, Xu dijo que ahora lamentaba los ambiciosos planes de expansión que trazó en 2017, lo que sugiere que interpretó mal las direcciones económicas y políticas de China. Para un multimillonario políticamente bien conectado, eso es muy revelador. La escritura ha estado en la pared desde finales de 2016 cuando el presidente chino, Xi Jinping, propuso el eslogan «las casas son para vivir, no para especulaciones», a lo que siguió un flujo continuo de medidas para endurecer el mercado de la vivienda.

La exuberancia de Xu en 2017 se produjo cuando otro gigante inmobiliario, Wanda, y Hainan Airlines se vieron obligados a vender activos en el extranjero e inversiones nacionales en una campaña de desapalancamiento para desactivar los riesgos financieros.

Antes de 2017, Wanda y su presidente Wang Jianlin eran los favoritos de los inversores nacionales e internacionales, y Wang se clasificó como el magnate chino más rico en la lista de Forbes durante varios años seguidos.

Beijing planea aprovechar la crisis para finalmente frenar el apalancamiento excesivo en el mercado inmobiliario de China

Algunos cínicos han sostenido durante mucho tiempo que los ambiciosos planes de expansión de Xu en 2017 fueron mucho más allá de simplemente interpretar mal la forma en que soplaban los vientos políticos. Pudo haber tenido falsas esperanzas de que el crecimiento impulsado por la deuda haría que Evergrande fuera demasiado grande para fracasar. Su zambullida de alto perfil en el ya abarrotado negocio de automóviles eléctricos, a pesar de no tener tecnología o experiencia relevante, puede haber sido una táctica cuidadosamente pensada para mantener a los bancos e inversores prestando dinero a todo su imperio empresarial.

Pero la gran estrategia de Xu comenzó a desmoronarse en agosto del año pasado cuando el gobierno implementó la política de «tres líneas rojas» para restringir más préstamos por parte de los promotores inmobiliarios. Estos comprendían ratios de pasivo a activo de no más del 70%, ratios de deuda neta a capital de no más del 100% y un ratio de efectivo a préstamos a corto plazo de al menos uno.

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Poco después del anuncio de la política, una carta que circulaba en línea mostraba que Evergrande había buscado el apoyo del gobierno provincial de Guangdong para una reestructuración corporativa y advirtió que no hacerlo desencadenaría una cadena de riesgos en el sistema financiero. En ese momento, Evergrande negó la autenticidad de la carta.

Por el momento, el gobierno chino parece contento con permitir que Evergrande solucione su propio lío, pero está bajo una presión cada vez mayor para intervenir para evitar una crisis de liquidez y contener la interrupción financiera y económica. Además, el hecho de que Evergrande no entregue pisos a los compradores a tiempo podría convertirse en un problema de inestabilidad social para el gobierno. La reestructuración inminente de Evergrande finalmente marcará el final del largo boom inmobiliario de China.

 

Nota: El artículo fue publicado originalmente en inglés en el portal SCMP, y la reproducción del mismo en español se realiza con autorización directa del autor. Link al artículo original: https://www.scmp.com/week-asia/opinion/article/3149914/evergrande-saga-marks-end-chinas-long-property-boom

Acerca del autor

Ex editor en jefe del South China Morning Post (SCMP). Tiene una maestría en periodismo y una licenciatura en inglés. Durante 20 años se desempeñó en el China Daily y fue corresponsal de la BBC China. Ahora reside en Beijing como asesor editorial del SCMP.