En el último año, ver cómo los responsables políticos de China abordan los crecientes problemas económicos y la sangría en el mercado de capitales ha sido como ver una película de catástrofes en la que uno ve una crisis que se avecina en el horizonte, pero sólo puede sentarse y observar hasta que su fuerza e intensidad amenazan con abrumar, antes de que los personajes de la pantalla finalmente actúen.
En las sesiones anuales de la Asamblea Popular Nacional y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino, que se celebraron del 4 al 11 de marzo, se esperaba que los dirigentes chinos pusieran en marcha políticas sólidas y favorables al mercado para apoyar la economía y reforzar la confianza.
Al fin y al cabo, las «dos sesiones» anuales son la ocasión ideal para que las élites chinas se reúnan para trazar los objetivos de desarrollo económico y social del año. Los dirigentes chinos ya han advertido de que la economía se enfrentará este año al triple riesgo de una demanda de consumo reducida, interrupciones masivas de las cadenas de suministro debido a las restricciones de Covid-19 y el debilitamiento de las expectativas. La burbuja inmobiliaria ha estallado y la intensa represión de China contra algunas de las mayores y mejores empresas tecnológicas del país ha ahuyentado a los inversores y ha suscitado un mayor pesimismo sobre el rumbo económico general del país. Además, el último repunte de los casos de Covid-19 y la invasión rusa de Ucrania -y las subsiguientes y duras sanciones de los países occidentales- han contribuido a un panorama aún más sombrío.
Pero si los dirigentes chinos, incluido el presidente Xi Jinping, estaban preocupados, apenas dieron muestras de ello en público durante esos siete días de reuniones. Entre otras cosas, Xi habló de la importancia de la autosuficiencia en la producción de cereales. En su última conferencia de prensa anual como primer ministro, tras la clausura de la sesión de la APN el 11 de marzo, Li Keqiang se mostró muy discreto y reflexivo, prometiendo crear más puestos de trabajo y ofrecer más recortes y descuentos fiscales a las micro y pequeñas empresas más afectadas por las restricciones de Covid-19.
En los días siguientes, el pánico en los mercados se agravó a medida que se prolongaba la guerra de Ucrania, provocando ventas aún más brutales en las bolsas chinas y en las empresas chinas que cotizan en Hong Kong, Nueva York y otros lugares.
Xi habló de la importancia de la autosuficiencia en la producción de cereales
Sólo el 16 de marzo intervino Pekín para calmar a los mercados y tranquilizar a los inversores con la promesa de una serie de medidas, después de que el día anterior las acciones nacionales cayeran a mínimos de 21 meses y las empresas chinas cotizadas en Hong Kong a mínimos de 2008.
El viceprimer ministro Liu He, el asesor económico de mayor confianza de Xi, anunció las medidas favorables al mercado en una reunión especial del Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero del Consejo de Estado, que él presidía.
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Las medidas fueron cuidadosamente redactadas y dirigidas a abordar una serie de importantes preocupaciones sobre la economía china. Entre ellas se incluyen promesas de introducir «activamente» políticas favorables al mercado y liberar «prudentemente» las medidas contractivas; llamamientos a «soluciones eficaces de prevención y mitigación de riesgos» para hacer frente a un mercado inmobiliario en dificultades; una señal para un posible fin de la represión de las empresas tecnológicas, instando a los reguladores a completar la rectificación de las grandes plataformas tecnológicas «lo antes posible», y una promesa de responsabilizar a los funcionarios que no se coordinen con los reguladores financieros sobre cualquier política que pueda afectar a los mercados de capitales.
La retórica positiva desencadenó inmediatamente un impresionante repunte de las acciones en todo el país y de las empresas chinas que cotizan en los mercados extranjeros. Puede que el anuncio haya frenado temporalmente la hemorragia en los mercados bursátiles, pero aún ha dejado muchas preguntas sin respuesta y a muchos inversores sin convencer.
La intervención del gobierno reflejó una alarmante toma de conciencia entre los dirigentes chinos de que el pánico del mercado podría obligar a los inversores a replantearse sus estrategias de inversión en acciones chinas y sus efectos indirectos podrían socavar la estabilidad económica y política en un año crucial. El Partido Comunista tiene previsto celebrar su 20º congreso en otoño, cuando se espera que Xi busque un tercer mandato y se prepare para gobernar todo el tiempo que quiera.
la retórica positiva desencadenó inmediatamente un impresionante repunte de las acciones en todo el país y de las empresas chinas que cotizan en los mercados extranjeros
Pero la tardía respuesta de China al pánico de los mercados y a su perjudicial impacto en la economía es extraordinaria y alucinante. Se produjo 16 meses después de que el gobierno señalara el inicio de una intensa represión regulatoria de las empresas privadas en noviembre de 2020, cuando los reguladores chinos, sin ninguna advertencia, desconectaron la cotización de Ant Financial, una de las mayores empresas de tecnología financiera del país, en la misma semana en que iba a realizar su oferta pública inicial. Ant Financial está controlada mayoritariamente por Alibaba Group, propietario del South China Morning Post.
Desde entonces, cuando las autoridades se comprometieron a poner coto a la «expansión irracional del capital» y a las prácticas monopolísticas de las grandes empresas tecnológicas, las amplias medidas reguladoras se han extendido a las empresas dedicadas a los juegos, las clases particulares fuera del campus, el reparto, el comercio electrónico, el entretenimiento, los proveedores de redes sociales, el sector inmobiliario y los productos farmacéuticos.
Todo esto ha creado una situación ridícula en la que muchas empresas chinas, especialmente las plataformas tecnológicas, están siendo presionadas desde todos los frentes: en su propio país y en los mercados de ultramar, donde sus inversiones están sometidas a un creciente escrutinio normativo y mediático, en un momento en que las relaciones generales de China con Estados Unidos y sus aliados occidentales han empeorado.
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Por ejemplo, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. lleva años exigiendo el acceso a los documentos de auditoría de las empresas chinas que cotizan en bolsa en EE.UU. -una práctica internacional-, pero Pekín ha puesto trabas, alegando problemas de seguridad nacional. El anuncio del 16 de marzo decía que los reguladores chinos estaban trabajando con sus homólogos estadounidenses en «un plan de cooperación concreto». Pero esta concesión sólo se produjo después de que la SEC pusiera en marcha planes para expulsar a las empresas chinas que cotizan en EE.UU. y que no entregan sus registros de auditoría.
Según los datos de Bloomberg del 15 de marzo, un día antes de la intervención de China, los dos mayores gigantes tecnológicos del país, Tencent Holdings y Alibaba Group, habían perdido más de un billón de dólares en valor de mercado combinado, lo que supone más de la mitad de los 2,1 billones de dólares en pérdidas totales del índice tecnológico Hang Seng desde el máximo histórico de febrero de 2021. El total debería ser mucho mayor y podría llegar a los 3 o 4 billones de dólares si se cuentan las pérdidas de otros sectores.
Tras el anuncio del 16 de marzo, los reguladores financieros de China actuaron como si de repente hubieran visto el elefante en la habitación y se comprometieron a abordar los problemas que molestan a los inversores. El mismo día, el Ministerio de Finanzas anunció que archivaría el plan de ampliación del impuesto sobre la propiedad para este año.
Puntos salientes de la Reunión del Comité de Desarrollo y Estabilidad Financiera del Consejo de Estado de #China 🇨🇳, respecto de los problemas del mercado de capitales:
Fue presidida por Liu He, miembro del Buró Político del Comité Central del #PCCh. pic.twitter.com/0MnRS4d0h7
— Reporte Asia (@reporteasia) March 16, 2022
De hecho, las medidas del 16 de marzo deberían haberse anunciado mucho antes para mejorar el sentimiento de los inversores y detener las pérdidas masivas. Desde finales del año pasado, los funcionarios chinos, asustados por el sentimiento bajista, empezaron a murmurar que no habría más políticas que pudieran perjudicar aún más a los mercados. Lamentablemente, esos murmullos no se han traducido en acciones hasta hace poco.
Entre otras razones, la muy demorada intervención de China es una prueba más del letargo oficial que prevalece en el entorno políticamente cargado en el que se pide a los funcionarios que sigan estrictamente las líneas del partido y escuchen a sus dirigentes. Esto significa que, incluso si los funcionarios ven que se avecina una crisis, se espera que en la mayoría de los casos den una patada al problema y esperen instrucciones en lugar de hacer aquello para lo que se les paga. Para cuando el problema llega a los dirigentes y para cuando éstos toman una decisión, su gravedad y magnitud han aumentado exponencialmente, lo que irónicamente es lo que lo hace lo suficientemente grave como para merecer su atención.
Aunque el anuncio del 16 de marzo fue bien recibido, la retórica debe ir acompañada de acciones concretas para convencer a los inversores y empresarios nacionales y extranjeros.
Según el anuncio, cuando los reguladores formulan políticas, deben seguir las normas del mercado, legales e internacionales, y sus acciones reguladoras deben ser estándar, transparentes y predecibles.
Si hubieran escuchado sus propios consejos, no estarían en un lío tan grande.
Nota: El artículo fue publicado originalmente en inglés en el portal SCMP, y la reproducción del mismo en español se realiza con autorización directa del autor. Link al artículo original: https://www.scmp.com/week-asia/opinion/article/3171852/beijing-has-stopped-panic-chinas-stock-markets-it-must-do-more
Ex editor en jefe del South China Morning Post (SCMP). Tiene una maestría en periodismo y una licenciatura en inglés. Durante 20 años se desempeñó en el China Daily y fue corresponsal de la BBC China. Ahora reside en Beijing como asesor editorial del SCMP.
