Economía mundial: En 2023, los bancos centrales tendrán que luchar contra la inflación en medio de obstáculos políticos

ECONOMÍA MUNDIAL

¿Hacia dónde se dirige la economía mundial en 2023? Después de todos los retos del año pasado, es una pregunta que nos hacemos con inquietud.

Justo cuando la economía se enfrentaba a los efectos de la pandemia del COVID-19, la invasión de Ucrania por Rusia en febrero disparó la inflación.

Las importantes subidas del coste de productos vitales como los alimentos y la energía crearon una crisis del coste de la vida en la que se han visto inmersos hogares y empresas. Los bancos centrales reaccionaron con una serie de subidas de los tipos de interés, mientras que una oleada de huelgas provocó que los trabajadores de muchos países lucharan por unos salarios y unas condiciones laborales acordes con esta nueva era económica.

Ahora, al entrar en 2023, estas condiciones van a continuar, y el FMI cree que un tercio del mundo experimentará una recesión en los próximos meses.

Para ayudarle a entender el camino que nos espera, nuestra red internacional ha elaborado una serie de informes de expertos sobre la economía mundial en 2023. A lo largo de los próximos días se publicarán informes sobre la crisis del coste de la vida y la acción sindical, y se profundizará en áreas clave como la energía, la alimentación y la cadena de suministro mundial.

El artículo de hoy comienza analizando el futuro de la inflación, los tipos de interés y el crecimiento económico.

Algunas de las mayores economías del mundo, y sus bancos centrales, se enfrentan este año a la difícil tarea de controlar la inflación mediante la subida de los tipos de interés sin provocar una recesión.

Y les guste o no, la Reserva Federal de EE.UU., el Banco de Inglaterra y otros bancos centrales se encuentran ahora en el centro de un debate político que podría amenazar su independencia, así como su capacidad de actuar con decisión para frenar la subida de los precios.

Llevo cuatro décadas siguiendo y cubriendo la política y las finanzas como periodista y ahora como investigador económico. Creo que hay dos formas clave en las que la política puede interferir en los planes de los bancos centrales en 2023.

Un desafío inflacionista

La elevada inflación es quizás el mayor reto al que se enfrenta la economía mundial durante el próximo año.

La inflación se ha acelerado rápidamente y se encuentra ahora en su tasa más alta en décadas, o cerca de ella, en la mayoría de las economías desarrolladas, como EE.UU. y Europa, lo que ha provocado el estancamiento o el descenso del nivel de vida en muchos países. Esto ha perjudicado especialmente a los más pobres, que sufren una tasa de inflación más alta que la población en general porque gastan más de sus ingresos en alimentos y energía.

El fuerte aumento de la inflación cogió por sorpresa a los bancos centrales tras dos décadas de inflación baja y estable. Reaccionaron subiendo agresivamente los tipos de interés en la segunda mitad de 2022, con la Fed a la cabeza. El banco central estadounidense subió los tipos 4,25 puntos porcentuales en un periodo de seis meses, y el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo y otros siguieron sus pasos.

Justo cuando la economía se enfrentaba a los efectos de la pandemia del COVID-19, la invasión de Ucrania por Rusia en febrero disparó la inflación

Sus estrategias parecen estar funcionando. La inflación en EE.UU. se ha ralentizado, mientras que en el Reino Unido y la eurozona, los datos recientes sugieren que la inflación puede haber tocado techo -aunque sigue siendo muy alta, en torno al 10%- y podría empezar a tender a la baja.

Pero las subidas de los tipos de interés -que se espera continúen en 2023, aunque a un ritmo más lento- podrían enturbiar aún más las perspectivas de crecimiento económico, que ya parecen sombrías para las economías desarrolladas.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico prevé que en 2023 tanto EE.UU. como la eurozona crezcan sólo un 0,5%, muy por debajo de sus medias históricas, mientras que la mayor economía de Europa, Alemania, se contraerá en realidad un 0,3%. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra prevé que la economía siga contrayéndose hasta mediados de 2024.

Gasto fiscal e inflación

Esto nos lleva al primer problema político que podría alterar los planes de los bancos centrales: el gasto público.

La política está jugando de diferentes maneras. En EE.UU., el gasto ha aumentado sustancialmente, sobre todo con la ley de infraestructuras de 1,2 billones de dólares promulgada a finales de 2021 y la ley presupuestaria de 1,7 billones de dólares aprobada en diciembre.

Este tipo de política fiscal expansiva, que puede estar vigente durante años, podría socavar los intentos de bancos centrales como la Fed de luchar contra la inflación. Mientras los bancos centrales tratan de reducir la inflación frenando la demanda, el aumento del gasto público tiene el efecto contrario. Esto podría obligar a la Fed y a otros bancos a subir los tipos aún más de lo que lo habrían hecho en otras circunstancias.

En Europa y el Reino Unido, los gobiernos se han visto obligados a gastar miles de millones para subvencionar las facturas energéticas de los consumidores y las empresas, mientras que la desaceleración económica ha reducido sus ingresos fiscales, lo que ha provocado un aumento vertiginoso del déficit público.

Sin embargo, en el Reino Unido el Gobierno conservador ha dado prioridad a la lucha contra la inflación, anunciando recortes de las subvenciones al consumo de energía, además de mayores impuestos y nuevos recortes del gasto público si gana las próximas elecciones generales, previstas para 2024. Aunque estas medidas son deflacionistas, son políticamente impopulares.

El Banco de Inglaterra está ahora dividido sobre si debe seguir subiendo los tipos, o con qué rapidez.

La independencia de los bancos centrales, amenazada

El otro problema político es más existencial para los bancos centrales y hace que su tarea sea aún más delicada.

Durante los últimos 20 años, su independencia de la interferencia gubernamental y la fijación de objetivos públicos de inflación en torno al 2% les han ayudado a ganar credibilidad en la lucha contra la inflación, que se mantuvo en mínimos históricos durante gran parte del siglo XXI.

Ahora, tanto su credibilidad como su independencia pueden estar amenazadas.

Los banqueros centrales, especialmente en Europa, son muy conscientes de la preocupación pública sobre cómo unos tipos de interés más altos podrían sofocar el crecimiento, en parte porque sus economías se han visto más gravemente afectadas que la estadounidense por la guerra de Ucrania. Mientras tanto, los consumidores se ven afectados por el aumento de los pagos hipotecarios, lo que podría hundir el mercado inmobiliario.

Al mismo tiempo, los esfuerzos de los bancos centrales por persuadir a los trabajadores de que no pidan mayores salarios para compensar la inflación, lo que ayudaría a reducir la necesidad de más subidas de los tipos de interés, han resultado espectacularmente contraproducentes, especialmente en Gran Bretaña, donde la oleada de huelgas de los trabajadores del sector público no da señales de remitir.

Las antiguas tensiones políticas sobre el papel del Banco Central Europeo se han visto exacerbadas por la elección de gobiernos de derechas en varios países de la eurozona.

Tradicionalmente, bajo la influencia del Bundesbank alemán, el Banco Central Europeo se ha preocupado por la inflación más que otros bancos centrales. Sometido a presiones políticas contrapuestas, ha actuado con más lentitud que otros bancos centrales para poner fin a su política de tipos de interés bajos, e incluso negativos.

En EE.UU., el gasto ha aumentado sustancialmente, sobre todo con la ley de infraestructuras de 1,2 billones de dólares promulgada a finales de 2021

Al otro lado del Atlántico, donde el jefe de la Fed, Jerome Powell, ha rechazado cualquier intento de mitigar su enfoque en la inflación, las presiones políticas pueden crecer tanto desde la izquierda como desde la derecha, especialmente si Donald Trump se convierte en el candidato presidencial republicano. En última instancia, esto podría llevar al Congreso o a una nueva administración a intentar cambiar el enfoque del banco central, su liderazgo e incluso su mandato.

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Aguas desconocidas

Nada de esto podría ser un problema si se cumplen las previsiones del banco central de una fuerte caída de la inflación a finales de 2023. Pero estas proyecciones se basan en la creencia de que los precios de la energía seguirán por debajo de su máximo o incluso caerán más en el próximo año.

Al igual que en 2022, cuando los bancos centrales no captaron la amenaza inflacionista con suficiente antelación, otros riesgos que escapan a su control, así como los acontecimientos políticos, pueden desbaratar sus esperanzas. Entre ellos, una escalada de la guerra en Ucrania, que podría elevar aún más los precios de la energía, más interrupciones de la cadena de suministro de China y presiones internas para aumentar los salarios.

Con la crisis del coste de la vida como prioridad en la agenda pública de muchos países desarrollados, la fijación de los tipos de interés ha dejado de ser una mera cuestión técnica para convertirse en un asunto altamente político. Tanto los gobiernos como los bancos centrales se adentran en terrenos desconocidos en su intento de frenar la inflación sin ahogar el crecimiento. Si sus previsiones resultan demasiado optimistas, los costes políticos y económicos podrían ser elevados.

Nada de esto podría ser un problema si se cumplen las previsiones del banco central de una fuerte caída de la inflación a finales de 2023

Todo esto significa que las perspectivas de inflación son muy inciertas. Y los temores a una estanflación al estilo de los años 70 – alta inflación y estancamiento del crecimiento económico – podrían hacerse realidad.

Este artículo ha sido publicado por The Conversation bajo licencia Creative Commons. Lea el artículo original.

Artículo republicado de The Wire en el marco de un acuerdo entre ambas partes para compartir contenido. Link al artículo original:https://thewire.in/economy/indias-nine-high-year-high-current-account-deficit-set-to-worsen-further-deloitte-report

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Tras crear y dirigir el Máster en Periodismo Financiero de la City University of London, ha seguido investigando como investigador honorario en el Centro de Investigación de Economía Política de la City. Su investigación actual se centra en cómo los medios de comunicación retratan la desigualdad y en la historia del periodismo económico. Tras una larga carrera informando sobre economía y política para BBC News, incluido el sitio web de BBC News, está firmemente comprometida a trabajar para mejorar la comprensión pública de la economía.

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