El Banco de Japón se enfrenta a partir del jueves a una dura reunión de dos días para fijar su política monetaria debido a la posibilidad de que cambie la dinámica de la inflación, y los mercados financieros se muestran nerviosos ante la posibilidad de que se modifique su controvertido programa de limitación de los rendimientos.
Se espera que el Banco de Japón revise al alza su anterior previsión de inflación para el año fiscal en curso hasta el próximo mes de marzo, ante la evidencia de que las subidas de precios, provocadas inicialmente por el aumento de los costes de los combustibles y las materias primas, se han ido ampliando en un cambio notable para el país, antaño sumido en la deflación.
Los mercados financieros están pendientes de si el gobernador Kazuo Ueda, que ha advertido de un endurecimiento prematuro, confía más que antes en las perspectivas de inflación y si el banco central volverá a permitir que los tipos de interés a largo plazo se muevan en un rango más amplio en el marco de su programa de control de la curva de rendimientos.
Los observadores del BOJ afirman que el banco central probablemente mantendrá su postura moderada y mantendrá la relajación monetaria, ya que Ueda ha dicho en repetidas ocasiones que la reciente inflación impulsada por los costes se ralentizará en los próximos meses y que el crecimiento sostenido de los salarios es un factor clave para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del 2% del banco central.
Sin embargo, la inflación general, que ha superado ese objetivo durante más de un año, al menos en apariencia, el mejor resultado en cerca de tres décadas de negociaciones salariales anuales entre sindicatos y patronal, y las crecientes expectativas de una inflación afianzada y un sólido crecimiento salarial parecen estar reforzando gradualmente los argumentos a favor de que el Banco de Japón modifique su política, afirman los analistas.
El yen se ha vendido por el dólar estadounidense y el euro, de mayor rendimiento, en medio de la divergencia política entre el BOJ, por un lado, y la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, por otro. La Reserva Federal subió 0,25 puntos porcentuales el miércoles, tal y como se esperaba, mientras que el BCE lo hará el jueves.
Ueda ha subrayado la necesidad de tener en cuenta el tiempo necesario para que el impacto de una decisión política se haga patente, afirmando que se tardaría entre seis meses y un año y medio.
«No hemos avanzado hacia la normalización de la política monetaria porque es probable que la inflación sea inferior al 2%. Si las perspectivas cambian mucho, se producirá un cambio de política», dijo el gobernador en junio.
Según las previsiones actuales del Banco de Japón, dadas a conocer en abril, el índice de precios al consumo subyacente, que excluye los volátiles alimentos frescos, aumentará un 1,8% en el año fiscal 2023 y un 2,0% en el año fiscal 2024. Se prevé que disminuya hasta el 1,6% en 2025.
Se espera que el Banco de Japón revise al alza su anterior previsión de inflación para el año fiscal en curso hasta el próximo mes de marzo
La última reunión de política monetaria se produce después de que en junio la tasa de inflación de Japón para todos los artículos superara a la de Estados Unidos por primera vez en unos ocho años. El gobierno japonés también elevó su previsión de inflación para el año fiscal en curso del 1,7 por ciento a principios de esta semana al 2,6 por ciento.
Una de las opciones viables que barajan los observadores del Banco de Japón es elevar el tope de los rendimientos de la deuda pública japonesa a 10 años al 1,0 por ciento desde el 0,5 por ciento actual.
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El Banco de Japón sorprendió a los mercados financieros en diciembre al elevar el límite máximo desde el 0,25%, tras un repunte de los rendimientos de los bonos impulsado en gran medida por los agentes del mercado que ponían a prueba la determinación del banco central para defenderlo. El entonces Gobernador, Haruhiko Kuroda, explicó que el cambio pretendía abordar los efectos secundarios de su programa, que han mantenido los costes de endeudamiento extremadamente bajos.
El panorama parece haber cambiado desde entonces, ya que se considera que la Reserva Federal se acerca al final de su agresivo ciclo de subidas de tipos, que ha disparado el dólar frente al yen. El endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y Europa ha hecho temer un menor crecimiento económico mundial, algo negativo para Japón, un país impulsado por las exportaciones.
Algunos observadores del BOJ afirman que el banco central no puede elevar esta vez el tope para hacer frente a los efectos secundarios, después de que Ueda considerara que las distorsiones de la curva de rendimiento se han rectificado en gran medida. El rendimiento de los bonos a 10 años ha estado cotizando por debajo del límite máximo del 0,5% fijado por el Banco de Japón.
El Banco de Japón sorprendió a los mercados financieros en diciembre al elevar el límite máximo desde el 0,25%
Aún así, los mercados financieros están en vilo tras la decisión de diciembre, que fue una sorpresa.
El subdirector del BOJ, Shinichi Uchida, ha reconocido que permitir que los mercados tengan en cuenta un cambio específico por adelantado es «difícil» en el marco del programa de control de la curva de rendimiento. Pero en una entrevista a principios de julio afirmó que el banco central garantizaría una comunicación adecuada y la estabilidad del mercado dentro de ese marco.
