Puede que el reciente debilitamiento del yen no sea tan rápido como el del año pasado, cuando perdió alrededor del 20% de su valor en relación con el dólar estadounidense, pero la perspectiva de que se mantenga más tiempo en los niveles actuales ya es motivo de alarma para Japan Inc. y los consumidores.
El yen se encuentra en la zona de los 143 con respecto al dólar estadounidense, lejos de los 130 que las principales empresas japonesas esperan que el par de divisas alcance de media en el actual ejercicio económico hasta el próximo mes de marzo. El euro también ha alcanzado máximos de 15 años frente al yen, cerca de 157.
Aunque las autoridades japonesas afirman que siguen de cerca la evolución de la divisa debido a la importancia de unos movimientos monetarios estables que reflejen los fundamentos económicos, la reciente debilidad del yen se debe en gran medida a la divergencia de las políticas monetarias entre Japón y sus pares de Estados Unidos y Europa.
El Gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha adoptado últimamente una postura neutral sobre la caída del yen, calificándola de «positiva para algunos sectores, pero negativa para otros».
Pero los consumidores están notando los efectos retardados de la precipitada caída del yen desde el año pasado, ya que las empresas siguen repercutiendo el aumento de los costes de importación en los consumidores, y Ueda ha reconocido que la subida de los precios es una «gran carga» para los hogares.
Puede que la depreciación del yen no sea tan rápida como cuando las autoridades japonesas intervinieron a finales de 2022, pero los analistas afirman que es probable que la débil tendencia persista en los próximos meses, al menos hasta que los mercados financieros se convenzan de que la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo harán una pausa en la subida de los tipos de interés.
Algunos afirman que la debilidad del yen puede incitar al Banco de Japón a retocar su política monetaria si la inflación del país se afianza.
«De momento, se espera que el yen se mantenga en los niveles actuales en relación con los otros dos (euro y dólar), y no será hasta octubre o más adelante cuando veamos una inversión de la tendencia y el yen suba», afirma Koji Fukaya, miembro de la consultora Market Risk Advisory Co.
«Que el dólar se mantenga en torno a los 140 yenes es ya un quebradero de cabeza para muchas empresas japonesas, sobre todo importadoras», añadió. «La inflación puede ralentizarse, pero los niveles de precios relativos serán altos, y esto supone un duro golpe para los hogares».
Las empresas japonesas esperan que el dólar se sitúe en una media de 127,61 yenes para el año fiscal 2023, según la firma de investigación Teikoku Databank.
Entre las 11.000 empresas que dieron respuestas válidas, los importadores fijaron su tipo de cambio supuesto en torno a 1,6 yenes por encima de los exportadores de media, según mostró la encuesta, y la mayor diferencia, de más de 7 yenes, se observó entre los mayoristas y las empresas de construcción.
En la encuesta empresarial trimestral Tankan del Banco de Japón, que abarca unas 9.200 empresas, el tipo de cambio previsto para el par dólar-yen era de 131,72 yenes y para el euro-yen de 138,29 yenes en marzo. El banco central publicará su próxima encuesta en julio.
De momento, los mercados se muestran optimistas. Japón ha visto subir los precios de las acciones a niveles nunca vistos en tres décadas y debilitarse el yen, ayudado por la política de tipos ultrabajos del Banco de Japón.
«Japón es una de las economías avanzadas menos afectadas por los vientos en contra, con una reactivación del turismo receptor y un impacto negativo del COVID-19 bastante limitado», afirma Fukaya. «Pero el ánimo de riesgo que se ha visto recientemente no durará a medio plazo».
Los exportadores suelen ser los principales beneficiarios de un yen débil que infla sus beneficios en el extranjero en términos de yenes. En el lado opuesto, los importadores tienen que asumir costes más elevados.
La guerra de Rusia en Ucrania y la recuperación económica mundial tras la crisis del COVID-19 han supuesto un aumento de los costes del combustible. La reciente depreciación del yen agrava los problemas de un Japón pobre en recursos.
El Gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha adoptado últimamente una postura neutral sobre la caída del yen, calificándola de «positiva para algunos sectores, pero negativa para otros».
«Existen opiniones de que (Japón) acepta la debilidad del yen en parte porque está impulsando las acciones. Pero existe la lógica innegable de que el aumento de las cargas de costes presiona a la economía en su conjunto», afirmó Yoshimasa Maruyama, economista jefe de SMBC Nikko Securities Inc.
«La postura política de la Reserva Federal (de buscar tipos de interés más altos) puede mantener el impulso para la debilidad del yen. Teniendo esto en cuenta, deberíamos estar atentos a la supresión del control de la curva de tipos en julio, cuando el Banco de Japón publique su informe trimestral de perspectivas y probablemente revise al alza su previsión de inflación», añadió Maruyama.
La inflación al consumo se sitúa muy por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón por decimocuarto mes consecutivo, pero el Banco de Japón, bajo la dirección de Ueda, que asumió el cargo de gobernador en abril, ha rechazado repetidamente las especulaciones sobre una pronta reducción del estímulo monetario, ya que se espera que la inflación se ralentice.
No obstante, un miembro del consejo del Banco de Japón afirmó que, aunque era apropiado esperar «un poco más», había llegado el momento de considerar la revisión de su programa de control de la curva de rendimientos, ya que obstaculizaba el funcionamiento del mercado, según las actas de la reunión de política monetaria del banco central celebrada en abril.
El BOJ fija los tipos de interés a corto plazo en menos 0,1% y orienta el rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años en torno al 0%, con un tope del 0,5%.
«Cualquier debilitamiento rápido del yen, por ejemplo hacia 145 (frente al dólar estadounidense) a corto plazo, podría desencadenar un ajuste anticipado de la política monetaria, ya que el Banco de Japón está a favor de un movimiento estable del yen en consonancia con los fundamentos económicos», declaró Daiju Aoki, director de inversiones para Japón de UBS SuMi TRUST Wealth Management.
Japón intervino en el mercado de divisas después de que el yen superara los 145 por dólar en septiembre. Llevó a cabo tres operaciones de compra de yenes y venta de dólares en septiembre y octubre, gastando más de 9 billones de yenes (62.600 millones de dólares).
Como la debilidad del yen también recortó su superávit por cuenta corriente, Japón fue retirado de una lista de vigilancia de Estados Unidos que supervisa a los socios comerciales por prácticas cambiarias potencialmente desleales por primera vez desde 2016.
