El Banco de Japón (BOJ) puso fin a las medidas de relajación monetaria poco ortodoxas de la última década, desechando su política de tipos de interés negativos y su programa de topes de rendimiento, convencido de que el sólido crecimiento de los salarios conduce a su objetivo de inflación del 2%, tan difícil de alcanzar desde hace tiempo.
En su primera subida de tipos desde 2007, el BOJ decidió guiar los tipos de interés a corto plazo dentro de una horquilla del cero por ciento y el 0,1 por ciento, pero afirmó que las condiciones financieras seguirán siendo «acomodaticias». La decisión convirtió al BOJ en el último de los principales bancos centrales en poner fin a la política de tipos negativos, según informó Kyodo News.
El Consejo de Política dijo que el banco central japonés desmantelará su programa para mantener los tipos de interés a largo plazo en niveles mínimos, dejando que sean las fuerzas del mercado las que los determinen, a menos que se disparen. El banco también dejará de comprar fondos cotizados en bolsa.
Esta medida simbólica indica que el Banco de Japón, de tendencia pesimista, está avanzando hacia la normalización de su política monetaria, que los analistas prevén lenta en el mejor de los casos.
«La relajación monetaria sin precedentes ha llegado a su fin», declaró Kazuo Ueda, presidente del Banco de Japón, en una rueda de prensa tras una reunión de política monetaria de dos días.
A la pregunta de con qué rapidez y en qué medida subirá el Banco de Japón los tipos de interés, Ueda respondió que eso depende de la situación económica y de los precios. «Basándonos en las perspectivas que tenemos en este momento, se evitarán subidas rápidas», añadió.
Tras el anuncio del Banco de Japón, el yen superó la marca psicológica de 150 frente al dólar estadounidense, y la rentabilidad de referencia de la deuda pública japonesa a 10 años cayó hasta el 0,725%, todavía por debajo del límite superior aproximado del 1% fijado por el Banco de Japón como parte de su programa de control de la curva de tipos.
El primer ministro, Fumio Kishida, que considera que Japón está aprovechando una oportunidad excepcional para superar la deflación, calificó de «apropiada» la medida del Banco de Japón y afirmó que el gobierno seguirá colaborando estrechamente con el banco central.
El abandono de la política de tipos negativos supone mayores costes de endeudamiento para las empresas y los hogares, pero un aumento de la rentabilidad de los bancos comerciales y otras instituciones financieras.
El cambio se produjo cuando los responsables políticos se sintieron alentados por el fuerte crecimiento de los salarios en las negociaciones salariales anuales de este año entre sindicatos y patronal, un acontecimiento clave que Ueda había señalado que provocaría un cambio de política. Sin embargo, la decisión adoptada al final de la reunión de política monetaria no fue unánime, ya que dos de los nueve miembros del consejo se opusieron.
El exgobernador Haruhiko Kuroda, cuyo mandato de 10 años terminó el año pasado, llevó al BOJ a un territorio desconocido con una serie de medidas de estímulo monetario para alcanzar el objetivo de inflación del 2 por ciento.
Desde 2016, el BOJ ha fijado los tipos de interés a corto plazo en menos 0,1 por ciento, haciendo menos atractivo para las instituciones financieras dejar el exceso de fondos en el banco central. El objetivo era incitar a los bancos comerciales a aumentar los préstamos y la inversión para rejuvenecer la economía.
Japón «en alerta» para tomar todas las medidas posibles ante la caída del yen
«Se ha puesto de manifiesto que nuestro objetivo de estabilidad de precios del 2 por ciento puede alcanzarse de forma sostenible y estable, y se ha confirmado que está en marcha un círculo virtuoso de subidas salariales y de precios», declaró Ueda.
Grandes empresas como Toyota Motor Corp. y Nissan Motor Co. declararon recientemente que habían decidido ofrecer sus mayores subidas salariales en décadas durante las conversaciones entre la dirección y los sindicatos.
Ueda afirmó que es probable que las empresas más pequeñas sigan su ejemplo y aumenten sus salarios, y añadió que la ampliación de las subidas de precios en el sector servicios, la actitud proactiva de las empresas japonesas en materia de inversión y la mejora de la confianza de los consumidores también han influido en la última decisión.
El marco político de tipos negativos y control de la curva de rendimientos ha «cumplido» sus objetivos, declaró el Banco de Japón en un comunicado posterior a la reunión.
No dejará de comprar deuda pública japonesa de inmediato para evitar un aumento del rendimiento de los bonos que sería perjudicial para la economía.
«Tenemos bonos del Estado y ETF que hemos comprado en el pasado en nuestro balance, por lo que el legado de nuestra relajación monetaria sin precedentes permanecerá por el momento», dijo Ueda.
Aunque la inflación impulsada por los costes fue un factor desencadenante, la subida salarial media del 5,28% ofrecida por las empresas japonesas en las negociaciones salariales, superior a la esperada, había impulsado las expectativas del mercado de que el Banco de Japón actuaría esta vez, en lugar de en la próxima reunión de política monetaria de abril.
Yuichi Kodama, economista jefe del Instituto de Investigación Meiji Yasuda, dijo que el BOJ tomó «todas las medidas posibles que podía tomar ahora para normalizar la política».
«El gobernador Ueda querría evitar un escenario en el que unos tipos de interés más altos pasen factura a los hogares, por lo que hay motivos para ser cautelosos», dijo, y añadió que los tipos de interés a corto plazo pueden elevarse hasta el 0,5% en 2025.
El BOJ espera que la economía japonesa siga recuperándose moderadamente, aunque los economistas apuntan a la debilidad de la demanda interna, especialmente del consumo privado.
La persistencia del Banco de Japón en mantener unos tipos ultrabajos debilitó bruscamente el yen, mientras sus homólogos mundiales se apresuraban a subir los tipos para combatir la creciente inflación.
La debilidad del yen tiene dos caras, ya que aumenta los costes de importación en un país con escasez de recursos, pero puede ser beneficiosa para los exportadores al aumentar sus ingresos en el extranjero en yenes.
Está previsto que la Reserva Federal celebre una reunión de dos días para fijar su política monetaria a partir del martes, y los analistas esperan que empiece a recortar los tipos en algún momento de este año.
