El 10 de febrero de 2022, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) dio por concluidas las discusiones de la consulta del Artículo IV con Hong Kong, y examinó y aprobó la evaluación del personal técnico sin reunirse en forma diferida.
La economía de la RAE de Hong Kong se está recuperando fuertemente, con un aumento de la actividad real del 6,4% en 2021, ya que el amplio margen de maniobra permitió la aplicación de respuestas políticas rápidas y audaces para hacer frente a la crisis sin precedentes derivada de múltiples perturbaciones, incluida la pandemia. En 2022, se espera que el crecimiento se modere hasta el 3%, con un continuo traspaso de la demanda pública a la privada facilitado por la mejora de las condiciones del mercado laboral y la reapertura gradual de la frontera.
El sistema financiero sigue siendo resistente, apoyado por importantes amortiguadores políticos, una sólida posición exterior y unos sólidos marcos institucionales. El sistema financiero de la RAE de Hong Kong ha seguido expandiéndose con solidez incluso durante la pandemia, manteniendo su papel de importante centro financiero internacional. El dólar de Hong Kong sigue cotizando de forma fluida y ordenada dentro de la zona de convertibilidad. Los precios de la vivienda, que disminuyeron menos del 1% en 2020 en términos de precios medios anuales, han aumentado alrededor del 4% hasta noviembre en 2021.
No obstante, el balance de riesgos se inclina a la baja. En particular, la incertidumbre relacionada con la pandemia, incluidos nuevos brotes locales encabezados posiblemente por nuevas variantes, podría dar lugar a una reanudación más lenta del flujo de personas, debilitando aún más la recuperación del consumo privado. Una recuperación mundial más lenta de lo previsto y las interrupciones sostenidas de las cadenas de suministro mundiales podrían reducir el flujo de mercancías y hacer descarrilar la recuperación.
La economía de la RAE de Hong Kong se está recuperando fuertemente, con un aumento de la actividad real del 6,4% en 2021
Un fuerte aumento de las primas de riesgo mundiales y un endurecimiento desordenado de la política monetaria de las principales economías avanzadas podrían afectar al flujo de capitales. Sin embargo, los amplios márgenes de maniobra y la sólida posición exterior deberían ayudar a mitigar el impacto adverso sobre la estabilidad financiera y el crecimiento económico: las reservas fiscales y de divisas se situaban en torno al 30% y al 135% del PIB, respectivamente, en noviembre de 2021.
Evaluación del Consejo Ejecutivo
Al concluir las deliberaciones de la consulta del Artículo IV de 2022 con la RAE de Hong Kong, los Directores Ejecutivos respaldaron la evaluación del personal de la siguiente manera:
Perspectivas
La economía se ha recuperado fuertemente con el apoyo de respuestas políticas rápidas y audaces, especialmente un gran estímulo fiscal. El sector financiero se ha mantenido resistente gracias a las importantes reservas de política económica, la sólida posición exterior y los sólidos marcos institucionales. Sin embargo, la recuperación sigue siendo desequilibrada, con el consumo privado rezagado. Se prevé que la recuperación económica continúe en 2022 con un traspaso de la demanda pública a la privada, facilitado por un ritmo moderado de consolidación fiscal y una reapertura gradual de la frontera.
Riesgos
El balance de riesgos se inclina a la baja. La incertidumbre relacionada con la pandemia podría retrasar la reanudación del flujo de personas. Una recuperación mundial más lenta de lo previsto y las interrupciones sostenidas de las cadenas de suministro mundiales podrían reducir el flujo de mercancías y hacer descarrilar la recuperación. Un fuerte aumento de las primas de riesgo mundiales, un endurecimiento desordenado de la política monetaria en las principales economías avanzadas, grandes correcciones del mercado inmobiliario, una escalada de las tensiones entre Estados Unidos y China y un cambio de la confianza del mercado en la condición de la RAE de Hong Kong como importante centro financiero internacional podrían afectar al flujo de capitales. Por el contrario, la reapertura de las fronteras más rápida de lo previsto y la recuperación mundial, así como el desarrollo de la Gran Área de la Bahía, podrían mejorar las perspectivas de crecimiento.
Política fiscal
La política fiscal debería seguir apoyando la recuperación volviendo al equilibrio presupuestario a un ritmo gradual, al tiempo que se centra a corto plazo en proporcionar un apoyo más específico a los hogares de bajos ingresos, los trabajadores desempleados y las PYME. A medio plazo, la política fiscal debería reforzar su papel de estabilizador automático y abordar los retos estructurales del envejecimiento de la población, la elevada desigualdad de ingresos y la escasez de viviendas públicas. Se necesita una reforma fiscal integral que amplíe la base impositiva manteniendo la equidad y la competitividad internacional para reconstruir los amortiguadores fiscales.
Vínculos financieros con China continental
Las autoridades deben seguir reforzando el análisis del riesgo sistémico de los riesgos crediticios relacionados con China continental, entre otras cosas, garantizando que los modelos internos de riesgo crediticio utilizados por los bancos de la RAE de Hong Kong para determinar los requisitos de capital de las exposiciones a los prestatarios de China continental, en particular los del sector inmobiliario con baja calificación crediticia, sean suficientemente prospectivos.
Una recuperación mundial más lenta de lo previsto y las interrupciones sostenidas de las cadenas de suministro mundiales podrían reducir el flujo de mercancías y hacer descarrilar la recuperación
También ayudaría una estrecha vigilancia de las exposiciones significativas de los bancos a entidades no bancarias de China continental y una prueba de resistencia periódica de las grandes exposiciones de los bancos, además de las pruebas de resistencia periódicas. Dado que los vínculos financieros se están ampliando al uso transfronterizo del e-CNY en la RAE de Hong Kong, deberían estudiarse cuidadosamente las posibles implicaciones de una adopción más amplia del e-CNY en la RAE de Hong Kong.
Políticas de vivienda
Sigue siendo válido el triple enfoque -impulso de la oferta de viviendas, medidas macroprudenciales y derechos de timbre- para mejorar la asequibilidad de la vivienda y contener los riesgos del mercado inmobiliario. Debe aumentarse la oferta de viviendas, incluso ampliando la oferta de suelo y agilizando y simplificando el proceso de identificación y producción de suelo.
Aunque la postura macroprudencial para el mercado de la vivienda debería mantenerse por ahora, el Consejo de Reguladores Financieros debería tomar la iniciativa de reforzar la vigilancia periódica y la recopilación de datos sobre los préstamos de los prestamistas no bancarios, y las autoridades deberían evaluar periódicamente la necesidad de ampliar el perímetro de regulación para mitigar las fugas de las políticas macroprudenciales. El nuevo impuesto de timbre residencial, considerado una medida de gestión de los flujos de capital y una medida macroprudencial (CFM/MPM), debería eliminarse gradualmente una vez que se disipen los riesgos sistémicos derivados de las entradas de no residentes.
Políticas del sector financiero
Las políticas financieras deberían centrarse en abordar los problemas de solvencia de las empresas y los particulares, a medida que la recuperación cobra mayor impulso. El recorte del colchón de capital anticíclico durante la pandemia ha sido adecuado, pero la Autoridad Monetaria de Hong Kong debería estar dispuesta a ajustarlo al nivel compatible con las evaluaciones actualizadas del riesgo sistémico.
Debe aumentarse la oferta de viviendas, incluso ampliando la oferta de suelo y agilizando y simplificando el proceso de identificación y producción de suelo
Los esfuerzos en curso para seguir reforzando los marcos de regulación y supervisión son bienvenidos, y deberían tomarse nuevas medidas para mejorar la supervisión macroprudencial, incluso adoptando un enfoque más amplio y sistemático para identificar y abordar los riesgos sistémicos. También es fundamental contar con un marco de supervisión y regulación coherente e intersectorial para abordar eficazmente los problemas relacionados con la tecnología financiera en todo el sector.
Régimen cambiario y posición exterior
El sistema de tipo de cambio vinculado sigue siendo el acuerdo adecuado como ancla para la estabilidad económica y financiera. Las autoridades deben seguir preservando el estado de derecho y mantener el libre flujo de capitales. La evaluación preliminar del personal sugiere que la posición exterior en 2021 se ajustaba en líneas generales al nivel implícito en los fundamentos a medio plazo y en las políticas deseables.
Cambio climático
El plan de acción actualizado para lograr la neutralidad del carbono antes de 2050 es bienvenido. Para complementar los esfuerzos en curso, el gobierno podría considerar la introducción de mecanismos adicionales de fijación de precios del carbono para incentivar el ahorro de energía y el transporte ecológico. Los riesgos relacionados con el clima deberían ser objeto de una cuidadosa supervisión y evaluación, reforzando el análisis de riesgos sistémicos. La RAE de Hong Kong debería desempeñar un papel clave en los esfuerzos mundiales para movilizar la inversión privada en favor del desarrollo ecológico, potenciando el ecosistema de las finanzas ecológicas y sostenibles.
