El Banco de Japón mantiene los tipos ultrabajos y disipa las especulaciones sobre una normalización de la política monetaria

BANCO DE JAPÓN

El Banco de Japón mantuvo el martes sin cambios su marco de flexibilización monetaria y prometió mantener los tipos ultrabajos para garantizar el crecimiento de los salarios y una inflación estable, cerrando 2023 con un sesgo pesimista, mientras su jefe, Kazuo Ueda, se cuidaba de no alimentar los rumores del mercado sobre una normalización de la política.

El gobernador del Banco de Japón afirmó que la probabilidad de alcanzar el objetivo de inflación del 2% de forma estable está «aumentando gradualmente», pero que necesita más tiempo y datos económicos para convencerse de las perspectivas.

Al término de una reunión de dos días, el Consejo de Política Monetaria decidió que los tipos de interés a corto plazo se mantendrán en menos 0,1 por ciento, mientras que seguirá guiando el rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años en torno al cero por ciento.

El Banco de Japón se aferró a su postura de que el techo del 1,0%, anteriormente rígido, es ahora un punto de «referencia», una decisión tomada en octubre para permitir que los rendimientos a largo plazo suban más y reflejen mejor la situación económica.

El yen cayó frente al dólar estadounidense después de que el Banco de Japón mantuviera su política monetaria moderada, con la promesa de persistir en la relajación monetaria y adoptar medidas adicionales si fuera necesario. Seguirá comprando deuda pública, fondos cotizados y papel comercial para apoyar la economía.

Ueda aclaró que se refería a las tareas pendientes en general, y no específicamente a las maniobras de política monetaria, cuando dijo a principios de diciembre que se esperaban tiempos «más difíciles» hasta el próximo año. Sus comentarios habían disparado las expectativas de que el Banco de Japón pusiera fin a los tipos de interés negativos o a su programa de limitación del rendimiento antes de lo que se pensaba inicialmente.

«Tenemos que examinar si se está produciendo un ciclo de subidas salariales y de precios», declaró Ueda en una rueda de prensa posterior a la reunión. «Se juzgará analizando las cosas en su conjunto, no sólo datos o acontecimientos concretos».

La sostenibilidad del elevado ritmo de crecimiento salarial se considera el eslabón que falta para lograr una inflación estable, tal y como prevé el Banco de Japón, en un momento en el que los consumidores ya están notando el pellizco de la subida de los precios de los bienes cotidianos y la inflación general se ha mantenido constantemente por encima del 2% durante bastante más de un año.

Ueda reconoció que la tasa de inflación ha descendido a un ritmo más lento de lo previsto, a pesar de la opinión del Banco de Japón de que los factores de empuje de los costes sólo serían temporales. Una inflación tan arraigada es parte de la razón por la que los consumidores cuyos salarios han subido no perciben ninguna mejora.

La declaración de política monetaria del Banco de Japón señala que la subida del índice de precios al consumo subyacente se mantendrá probablemente por encima del 2% durante el periodo fiscal comprendido entre 2024 y marzo de 2025, y añade que la inflación subyacente aumentará gradualmente hacia su objetivo, ayudada por el crecimiento salarial.

A la pregunta de si el crecimiento salarial ajustado a la inflación que se mantiene en territorio negativo puede ser un impedimento para que el Banco de Japón ponga fin a la política de tipos negativos, Ueda rechazó tal opinión.

«No impedirá necesariamente la normalización de la política si podemos esperar que el crecimiento de los salarios reales se vuelva positivo en consonancia con la relajación de la inflación de los precios al consumo», afirmó.

El endurecimiento de la política monetaria a escala mundial ha ido cambiando, lo que ha permitido al yen recuperarse en cierta medida de las fuertes ventas registradas anteriormente, ya que la postura moderada del Banco de Japón ha destacado entre sus homólogos.

El gobernador del Banco de Japón afirmó que la probabilidad de alcanzar el objetivo de inflación del 2% de forma estable está «aumentando gradualmente», pero que necesita más tiempo y datos económicos para convencerse de las perspectivas

La Reserva Federal, en su reciente reunión de política monetaria, hizo una pausa en sus subidas de tipos y ahora se espera que empiece a recortarlos en 2024. Lo mismo ocurre con el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.

La decisión del Banco de Japón en la última reunión de este año redujo las posibilidades de poner fin a la política de tipos negativos en su reunión de enero, según algunos analistas, mientras que los mercados financieros esperan que se elimine en 2024.

Elegir el momento adecuado podría ser difícil el año que viene, ya que los recortes de tipos de la Reserva Federal probablemente conducirán a un yen más fuerte, lo que aliviaría la inflación al frenar los costes de importación para un Japón escaso de recursos.

En un gesto poco habitual, el ministro japonés de Reactivación Económica, Yoshitaka Shindo, asistió el martes a parte de la reunión, un día después de que el jefe del grupo de presión empresarial más poderoso del país, Keidanren, dijera que el Banco de Japón debería normalizar su política «lo antes posible».

«No creo que sea apropiado hacer un cambio de política a toda prisa sólo porque se espera que la Reserva Federal actúe dentro de tres a seis meses», dijo Ueda.

En los próximos días podrían registrarse lugares vinculados a la facción del PLD salpicada por el escándalo

En el seno del Consejo de Política Económica, compuesto por nueve miembros, algunos han expresado su creciente confianza en la sostenibilidad del elevado ritmo de crecimiento salarial, apuntando a un cambio en el comportamiento de las empresas a la hora de fijar los precios. El Banco de Japón ha insistido en la necesidad de que las empresas abandonen prácticas profundamente arraigadas en la experiencia nacional de años de deflación.

La inflación se ha convertido en un quebradero de cabeza para el primer ministro Fumio Kishida, afectado por una espiral descendente en el apoyo público a medida que se agrava el escándalo de los fondos políticos que envuelve a facciones del partido gobernante.

Por su parte, el gobierno ha puesto en marcha una serie de medidas de alivio de la inflación para mitigar el dolor de la actual crisis del coste de la vida. Pero también advierte del riesgo de que Japón vuelva a caer en la deflación, y Kishida pide a las empresas que sigan subiendo los salarios antes de las negociaciones anuales con los sindicatos.

El Banco de Japón «se ha visto de nuevo acorralado si realmente quería endurecer su política monetaria», dijo Shoki Omori, estratega jefe para Japón de Mizuho Securities. «El endurecimiento de la política del BOJ se ha retrasado».

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