El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, afirmó el viernes, después de que el banco central mantuviera su política de flexibilización monetaria, que aún es prematuro prever un cambio, ya sea el fin de los tipos de interés negativos o de su programa de límites de rendimiento.
A pesar de las expectativas del mercado de que el Banco de Japón podría reducir el estímulo monetario más pronto que tarde, no señaló un cambio en su postura moderada, manteniendo que la inflación estable no está a la vista.
El crecimiento sostenido de los salarios es uno de los factores críticos a la hora de determinar si ha llegado el momento de un cambio de política, declaró Ueda en una rueda de prensa en un momento en el que el aumento de los precios está estrangulando los presupuestos familiares debido a la caída de los salarios reales.
Al término de una reunión de dos días, el Banco de Japón mantuvo su actual marco político. En el marco de su programa de curva de rendimientos, los tipos de interés a corto plazo se fijan en menos 0,1% y los rendimientos de la deuda pública japonesa a 10 años se sitúan en torno al 0%.
La decisión unánime se produjo cuando los nueve miembros del Consejo examinaron los efectos sobre los mercados financieros y la economía en general de la decisión adoptada en su reunión anterior de julio de permitir que el rendimiento de los bonos a 10 años aumentara hasta el 1,0%.
«Si podemos prever que se alcanzará el objetivo de inflación, entonces consideraremos un cambio de política. En este momento, la incertidumbre sobre la economía y los precios es extremadamente alta y no estamos cerca de decidir el momento de un cambio de política o qué medidas tomar», dijo Ueda en la rueda de prensa posterior a la reunión.
«Continuaremos pacientemente con la relajación monetaria para alcanzar el objetivo de inflación de forma sostenible y estable, al tiempo que respondemos con flexibilidad a un entorno cambiante», añadió.
Ueda se cuidó de no insinuar un cambio prematuro hacia el endurecimiento de la política monetaria, renovando su promesa de tomar medidas sin vacilar si surge la necesidad. En su opinión, el riesgo de que la inflación no alcance el objetivo del Banco de Japón es mucho mayor que el de que lo supere.
La reunión fue la primera desde que sus comentarios en una entrevista a un periódico japonés se percibieron como una insinuación del fin de los tipos de interés negativos si suben los precios y los salarios. También dijo que el banco central dispondría de información y datos suficientes para tomar una decisión a finales de año.
La decisión del viernes de mantener la política monetaria significa que el Banco de Japón seguirá estando muy por detrás de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco Central Europeo en lo que respecta a la subida de tipos.
Aunque el Banco de Japón afirmó que las expectativas de inflación están aumentando, aún no está convencido de que la inflación estable vaya acompañada de un crecimiento sostenible de los salarios. Sin embargo, la tasa de inflación general se mantuvo por encima de su objetivo del 2% en los 17 meses transcurridos hasta agosto, como reflejo del aumento de los costes de importación.
Antes de la reunión, los mercados financieros empezaron a prever un futuro posterior a la relajación monetaria. El rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años terminó el viernes en el 0,740%, tras haber alcanzado el día anterior el 0,745%, su nivel más alto en 10 años.
Ueda se cuidó de no insinuar un cambio prematuro hacia el endurecimiento de la política monetaria, renovando su promesa de tomar medidas sin vacilar si surge la necesidad
El yen no está lejos de la línea psicológicamente importante de 150 frente al dólar estadounidense, lo que pone a prueba la tolerancia de las autoridades japonesas, recelosas de su rápida depreciación. La depreciación de la divisa es un subproducto de la inclinación dovish del Banco de Japón.
«Es necesario prestar la debida atención a la evolución de los mercados financieros y de divisas y a su impacto en la actividad económica y los precios de Japón», declaró el BOJ.
La junta decidió que el BOJ ofrecerá comprar bonos a 10 años a un tipo fijo del 1,0 por ciento, el límite máximo permitido por el programa de limitación del rendimiento, en principio todos los días laborables.
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Preguntado por la tendencia al alza de los rendimientos a largo plazo, Ueda dijo que coincide con el aumento de las expectativas de inflación, y añadió: «No hay mucho de qué preocuparse».
El BOJ continuará con su compra de activos, incluidos los fondos cotizados en bolsa con un límite anual de 12 billones de yenes, en medio de una incertidumbre económica «extremadamente elevada», ya que la oleada mundial de endurecimiento monetario amenaza con ralentizar el crecimiento.
la tasa de inflación general se mantuvo por encima de su objetivo del 2% en los 17 meses transcurridos hasta agosto, como reflejo del aumento de los costes de importación
Tras años de deflación, Japón ha visto algunos avances positivos hacia una inflación estable, con las mejores subidas salariales en tres décadas, fruto de las conversaciones entre sindicatos y patronal este año.
La brecha de producción, un indicador clave de la oferta y la demanda utilizado para evaluar las tendencias de la inflación, se tornó positiva por primera vez en cuatro años en abril-junio, según datos de la Oficina del Gabinete.
Además de la falta de confianza en las perspectivas de inflación, es posible que los miembros del consejo del BOJ no quieran agitar las aguas en un momento «delicado» en el que parece posible que el primer ministro Fumio Kishida disuelva la cámara baja para convocar unas elecciones anticipadas este año, afirmó Shunsuke Kobayashi, economista jefe de Mizuho Securities.
«En este caso, el Banco de Japón se está preparando para los riesgos al alza de la inflación y es consciente de la debilidad del yen. Si la caída del yen sigue elevando las previsiones de inflación, el BOJ tendrá que avanzar hacia la eliminación del estímulo monetario», afirmó Kobayashi.
La debilidad del yen afecta a la economía japonesa en ambos sentidos. Pero la reciente y precipitada caída del yen, cuyo tipo de cambio efectivo real se encuentra ya en mínimos históricos frente a sus homólogos, ha agravado el dolor de los hogares al acelerar la inflación de los productos importados y exponer la vulnerabilidad de un país pobre en recursos.
Kishida ha desvelado sus planes para recopilar medidas económicas y de alivio de la inflación en octubre, ya que los consumidores sienten el pellizco del aumento de los precios de los bienes cotidianos en un momento en que los salarios reales siguen cayendo.
Ueda reconoció que la inflación se está convirtiendo en un lastre, y afirmó que le preocupa «enormemente» que los salarios reales no aumenten. Dado que la inflación no se ha relajado tanto como se esperaba, el Banco de Japón examinará nuevos datos cuando publique un nuevo informe de perspectivas en octubre.
