Dos capitalismos se enfrentan: el liberal y el Common Prosperity

Common Prosperity

Como lo señalara Branko Milanovic en su CAPITALISM ALONE, ya están instalados en el mundo los dos capitalismos: el “democrático” y el “autoritario”. O si se quiere, uno más liberal y otro más planificado. Su convivencia y repercusiones múltiples se empiezan a definir en la era del POST-COVID.

El camino del decoupling económico, comercial, tecnológico y financiero entre China y Occidente se estaría acelerando. Aunque la inercia hacia el pensamiento que indica que el futuro será una proyección del pasado de las últimas décadas, se mantiene.

El ejemplo que más representa este estado de situación es la confrontación de dos mundos de valores e ideas. De un lado, Soros, como el filósofo y sobreviviente del Holocausto. Y del otro, Larry Fink, de BlackRock, exitoso representante del mundo de los negocios financieros y sus arbitrajes.

Para Soros no hay que invertir en China por sus crecientes riesgos regulatorios. Para Larry Fink, en cambio, es la gran oportunidad a futuro.

¿Qué está pasado a ambos lados de la grieta entre los dos capitalismos?

En los Estados Unidos, se profundizan los análisis respecto de lo que se define como una estrategia oculta y de largo plazo del Partido Comunista chino (PCCh).

A los recientes libros de autores como Rush Doshi y Peter Martin, se suman los testimonios de Matt Pottinger en el Congreso Americano y, últimamente, en su artículo en el Foreign Affairs de este mes. Pottinger fue uno de los más destacados asesores sobre el tema China en el gobierno de Trump. Es una especie de George Kennan, combatido por las corporaciones que quieren mantener sus negocios siguiendo el avance creciente de la economía china, proyectada en su 14º Plan Quinquenal.

«El ejemplo que más representa este estado de situación es la confrontación de dos mundos de valores e ideas»

En tiempos de Kennan (1947), el poder económico estaba más sometido al poder político y militar. Pottinger sigue peleando por una mayor toma de conciencia del establishment americano, donde continúan ganando las corporaciones.

A las presentaciones y debates en los Think Tanks, que están muy activos en señalar a China como el mayor peligro para los Estados Unidos, se le agrega recientemente un largo y muy profesional trabajo de la National Security Commission on AI, que tiene entre sus autores al ex-Ceo de Google, Eric Schmidt. La dimensión científico tecnológica alrededor de la AI y la Quantum Computing agrega anfetaminas a las discusiones tradicionales de los temas económicos, comerciales y financieros.

Del lado chino, la SINIFICACIÓN del Capitalismo es cada vez más explícita y con repercusiones globales. La Common Prosperity nos anticipa las características del capitalismo chino que quiere Xi Jinping, quien buscará que se lo respalde en el próximo Congreso del PCCh en 2022. Xi, pocos lo destacan, obtuvo un doctorado en Teoría Marxista, en 2002.

¿Cómo funciona el mercado de capitales en China y cuáles son sus desafíos hacia adelante?

Pero más allá de las especulaciones, que abundan, vayamos a los datos, como lo señalaban Mao Zedong y Deng Xiaoping, buscando la verdad a través de los hechos: SEEKING TRUTH FROM FACTS (是 – shìshíqiúshì).

El aumento del envejecimiento requiere trasladar ahorros del presente al futuro. Los mercados de capitales con sus fondos mutuales, de pensión, de seguros, facilitan ese proceso. Y por los números de su población, China se presenta como el mayor mercado futuro.

Las familias chinas en ascenso económico, culturalmente, en materia financiera en las últimas décadas pasaron de los depósitos de ahorro en los cuatro principales bancos chinos, a la compra de propiedades y acciones de empresas de manera directa.

«La dimensión científico-tecnológica alrededor de la AI y la Quantum Computing agrega anfetaminas a las discusiones tradicionales de los temas económicos, comerciales y financieros»

Esto último produjo mucha mayor volatilidad que en los mercados de los países desarrollados, que escaparon así de la aburrida estabilidad de los bajos intereses que representan los depósitos en los bancos. Esta situación se experimentó en el período 2015/16, cuando tuvieron que intervenir organismos públicos para estabilizar los mercados accionarios.

Ahora, se busca instalar una cultura más profesional respecto a los fondos mutuales. Los BlackRock, la mayor administradora mundial, superando los 3 trillones de dólares, son la apuesta.

Un futuro con contradicciones

Pero aparece una contradicción a futuro que aumenta la incertidumbre ante la reciente ola de Represión Regulatoria sobre las actividades de las Fintech, las empresas de videojuegos y las de educación: la Ley de Protección de Datos, que acaba de sancionarse para amurallarse frente al competidor estratégico.

Para China, no es lo mismo importar las tecnologías para producir el tren de alta velocidad que permitir el ingreso de operadores extranjeros que se involucren en el manejo de inversiones financieras en acciones y bonos de empresas.

Hasta ahora, la apertura del mercado de capitales chino a inversores extranjeros está siendo lenta, y viene siendo evitada por China ante la expansión de las VIE (“empresas sombra”, listadas en paraísos fiscales que replican los flujos de ganancias de empresas listadas en su territorio).

Quadrilateral Security Dialogue (QUAD): ¿una estrategia de contención a China?

BlackRock y el Common Prosperity

Por ahora, los BlackRock enseñaran las técnicas del management financiero de los fondos mutuales. Mientras, el Banco Central de China vigila el ingreso de capitales que le podrían apreciar su moneda, con las consecuencias temibles de post-apreciación del yen japonés luego del Acuerdo Plaza, en 1985.

«No es lo mismo importar las tecnologías para producir el tren de alta velocidad que permitir el ingreso de operadores extranjeros en el manejo de inversiones financieras en acciones y bonos de empresas»

En este contexto: ¿cuál será el destino de los ahorros de las familias chinas, que siguen siendo elevados, como parte del Common Prosperity en el inicio de un nuevo centenario del PCCh? Existe la expectativa del lanzamiento de impuestos a la propiedad, que se analizaron reiteradamente en la última década. China tiene la menor carga tributaria a la propiedad inmueble ¿Por qué? Los cuadros del PCCh, fundamentalmente a nivel provincial ¿quedarían alcanzados por esta política?

Marx, ahorro y capital

La Acumulación de Capital que señalaba Rosa Luxemburgo en 1907, siguiendo la Teoría de Marx en su Crítica de la Economía Clásica, se manifiesta en todos los modelos de desarrollo. Con más libertad de mercados o con más planificación centralizada. Tanto financian aventuras imperialistas de los Estados como la necesidad de sostener el gasto de las familias en su envejecimiento.

Los mercados financieros siguen teniendo una historia de creciente sofisticación. China no escapará a ello, pero con características chinas. Enfrentará este dilema desde sus propios valores. Para sus cuadros políticos, el capitalismo liberal no llevó a una prosperidad común. Xi está obligado a enfrentar este tema.

A la Represión Regulatoria se le sumó recientemente la prohibición del régimen laboral del “996”, con el que se facilitaron las inversiones de las corporaciones internacionales que Deng alentó desde la década del 90.

«Para sus cuadros políticos, el capitalismo liberal no llevó a una prosperidad común. Xi está obligado a enfrentar este tema».

Mientras los caminos de este proceso están en construcción, las consecuencias macroeconómicas globales empiezan a manifestarse. Un tema cada vez más apasionante en los debates políticos y académicos.

Acerca del autor

Es licenciado en Economía con Diploma de Honor de la Universidad de Buenos Aires (UBA), Argentina. Actualmente es consultor independiente, asesorando a instituciones financieras y empresas privadas de diferentes industrias. En los últimos 30 años ha desarrollado su actividad en instituciones financieras, públicas y privadas. Se ha desempeñado como Director del Banco de la Ciudad de Buenos Aires, Director del Banco de Corrientes, Vicepresidente del Banco de Inversiones y Extranjero (BICE) y Gerente General del Banco de Crédito Argentino, entre otras funciones. En el ámbito empresarial, dirigió la consultoría Macroeconómica, entidad especializada en economía y finanzas. Ha sido Director General del Ministerio de Hacienda de la Nación (1975-1977) y Economista Jefe de FIEL, Fundación Latinoamericana de Investigaciones Económicas (1971-1975). Desde el 2000 se ha especializado en Economía China y sus repercusiones globales y regionales.